Россия наращивает внутренние заимствования для финансирования войны

Российские власти всё больше зависят от внутренних заимствований для финансирования военных расходов и покрытия растущего бюджетного дефицита. Как отмечает Bloomberg, международные санкции существенно ограничили возможности Москвы привлекать средства на внешних рынках.

По расчетам агентства, в течение следующих десяти лет Россия выплатит не менее 15% своего валового внутреннего продукта в виде процентов по государственному долгу. Эта сумма сопоставима с нынешним объемом всего государственного долга страны.

Источники Bloomberg сообщают, что в 2026 году правительство может значительно увеличить объем размещения государственных облигаций. Причиной является необходимость дополнительного финансирования экономики, работающей в условиях войны. По оценкам собеседников агентства, расходы на оборону могут превысить первоначальные бюджетные планы на 4–5 трлн рублей, что примерно на 40% больше запланированного уровня.

Согласно утвержденному бюджету, российские власти рассчитывали привлечь на внутреннем рынке чуть более 4 трлн рублей. При этом предельный размер государственного долга был установлен на уровне 37,4 трлн рублей. Однако уже за первые пять месяцев года дефицит бюджета достиг 6 трлн рублей, или 2,6% ВВП, превысив годовой целевой показатель примерно на 60%.

Расходы на обслуживание долга продолжают стремительно расти. С начала полномасштабного вторжения в Украину в 2022 году они увеличились более чем вдвое. Одной из причин стало повышение ключевой ставки Банком России до рекордных уровней для сдерживания инфляции и перегрева экономики.

Если в 2021 году выплаты по процентам составляли около 4,5% федеральных расходов и занимали восьмое место среди бюджетных статей, то в нынешнем году на погашение и обслуживание долга планируется направить почти 4 трлн рублей. Это около 9% всех федеральных расходов и пятая по величине статья бюджета после обороны, национальной безопасности, социальной политики и экономики.

Несмотря на это, уровень государственного долга России остается относительно низким по международным меркам. По данным властей, он составляет около 16,5% ВВП. Для сравнения, в Греции этот показатель превышает 140% ВВП, в Италии — 130%, а во Франции — более 110%.

Однако аналитики указывают, что проблема заключается не столько в объеме долга, сколько в механизме его финансирования. Российские банки активно покупают государственные облигации, а затем используют их в качестве залога для получения ликвидности от Центрального банка.

По мнению экспертов, такая схема способствует концентрации финансовых ресурсов вокруг государственных заимствований и сокращает объем кредитования реального сектора экономики. В результате капитал всё чаще направляется на финансирование бюджетных расходов, а не на развитие гражданских отраслей, что усиливает признаки стагнации в невоенной части экономики.

Источник:  Bloomberg